继比特币后，美图血亏一亿

比特币，曾经被誉为“全球最大的风口”，创造了无数一夜暴富的“神话”，无数人蜂拥而至。美图公司（01357.HK，以下简称“美图”）今年也开始追逐比特币。

7 月 6 日晚，美图发布公告称，到 2021 年 6 月，预计其购买的比特币将贬值约 1730 万美元。 如果按照当前汇率计算，美图购买比特币造成的损失超过1亿元。

同时，美图声称其购买的以太坊有 1470 万美元的浮动利润。两次抵消，上半年美图炒币总亏损约1700万元。

《福建研究》注意到，美图今年正式进军比特币投资，其巨额购币行为在中国上市公司中十分罕见。虽然美图最高点有近亿元的浮动利润，但虚拟货币波动很大。在比特币价格持续暴跌的情况下，炒币的失利无疑让美图的业绩雪上加霜。

截至7月28日港股收盘，美图报收于1.每股55港元，市值仅约6港元7.45亿港元； 3.05港元/股，市值跌幅超90%。

在《富士研报》看来，美图为了弥补其照片编辑主营业务发展的低迷，多次尝试“破圈”。这不是美图第一次跌跌撞撞。

寻路难商业化

中国美容外科、韩国美容外科、日本美容外科、泰国变性外科一度被网友调侃为“亚洲四大巫师”。中国美容艺术的典型代表是美图秀秀。

当美图秀秀APP凭借大眼睛、瘦脸、换肤、无敌滤镜迅速走红时，其母公司美图也在2016年登陆香港资本市场。

美图创始人蔡文胜、吴新红曾被视为互联网创业的黄金合伙人。

蔡文胜高中辍学。 30万入电盈股票，4个月赚100万； 2000年起卖域名，其中36个0.com卖​​了1亿；在美图之前，他有过两次创业经历，还投资过互联网快车、58同城等项目。

在一次域名买卖中，蔡文胜认识了吴新宏，两人共同创立了美图。

如果说吴新红是美图的经营者，那么蔡文胜更像是资本的推动者，将美图推向了港股市场。 2017年，蔡文生曾表示，“我们会尝试电商、社交、广告，最终我们会找到美图自己的基因。这需要时间。”

在过去的几年里，美图一直未能取得成功。商业化路径。 《福建研究》发现，2013年至2020年年中，美图净亏损0.26亿元、17.72亿元、22.18亿元、62.61亿元，1.97亿元，12.55亿元，3.97亿元，0.41亿元，累计亏损总额达到122亿元元。

美图2020年年报显示，2020年实现成立以来首次全年盈利。美图2020年营收11.94亿元，同比增长22.1%；净利润6090万元，首次扭亏为盈。

盈利的主要驱动力是美图高级订阅服务和应用内购买的收入增加。 《福建研究》发现，美图高级订阅服务和应用内购买收入为2.065亿，同比增长140.1%；此外，美图在剥离手机和电子商务方面亏损。业务方面，实现从重资产“减”到轻资产的20%，美图的主要收入依然是广告。 2020年，美图在线广告收入为6.807亿元，占比57.0%，同比下降9.5%。

据《福建研究》称，用户付费带来的利润占比还比较低，短期内难以成为主要收入来源。未来很长一段时间，美图将依靠广告和其他增值服务来产生收入。同时，美图能否在留住现有用户的同时，持续推出优质产品，吸引潜在用户，是持续盈利的关键。

主营业务下滑，炒币继续

“什么样的决定让美图高位投资比特币？”尽管 2020 年首次实现全年盈利，但美图仍选择炒币游戏，此举引发散户质疑。

今年以来，比特币等加密货币价格飙升，不少上市公司将其纳入资产配置选项。今年3月，美图首次宣布投资比特币时，蔡文生发了一条朋友圈，称自己是“吃螃蟹的第一人”。

美图今年分三期购买了 3.10,000 个以太币和约 940.89 个比特币，总价值 1 亿美元。其中，比特币一共花费了4950万美元，平均购买成本约为52659美元，以太坊平均成本约为1629美元。

自今年 5 月以来，两种加密货币均大幅下跌。 5月25日，美图业绩发布会上，关于是否继续投资加密货币，美图CEO吴新红表示，董事会批准的金额为1亿美元，是目前唯一的金额。

5月18日，监管机构发布公告比特币长什么样图片，严禁机构参与虚拟货币，形成大负面。 7月6日，美图宣布，在比特币的连续下跌中，预计其购买的比特币将贬值1730万美元。

《福建研究》认为，或许美图自身主营业务发展不畅是美图涉足炒币的根本原因。

从财报来看，美图MAU数据呈现下滑：美图2020年MAU为2.61亿，同比下降7.6%。其中，美图秀秀2020年MAU为1.15亿，同比下降1.5%；美颜相机MAU为0.62亿，同比下降7.4%；海外产品BeautyPlus MAU为0.55亿，同比下降16.6%。

在《福建研究》看来，美图具有“低频+低使用时间”的工具属性。看似拥有大量用户，但用户忠诚度不高。字节跳动的Faceu极梦、快手的益田相机等同类应用共享流量，加剧了赛道上的竞争。手机厂商也推出了主打拍照功能的手机产品，减少了用户使用专用软件编辑图片的需要。在两个阶段的作用下，美图的主营业务迅速回落。

在社交化失败后，美图仍然没有找到比广告更稳定的变现方式。

行业竞争迫在眉睫。主业流量的下滑、赛道上玩家的激增、传播方式的改变……美图面临越来越大的生存压力。

当时，蔡文胜做出投机比特币的决定，不仅是为了坚定看好比特币的投资价值，创造主业以外的收入，也是为了美图改造社交媒体和探索新的获利方式。

然而，这一切只有在比特币牛市中才有可能。虽然7月26日有报道称“亚马逊将接受比特币支付”，但与4月份的高点相比，目前比特币价格已接近减半，面临大幅波动，远非牛市。

屡战屡败的追风之路

根据极光发布的《2021Q1移动互联网行业数据研究报告》，用户流量价值前100名的美妆类APP。脱单。三年前，至少有 4 款美妆应用上榜。这无疑从侧面印证了美妆APP赛道的没落。

据《福建研究》称，美妆类应用正在被小红书等植草平台和抖音快手等短视频应用划分流量。随着传播方式的不断发展和社交方式的变化，短视频平台用户数量激增，成为主流方式，占据用户使用时间，挤占美图月直播。

平台本身也对美颜功能进行了开发和完善，基本美颜需求无需绕道美图。用户可以在平台上拍照发帖，操作逻辑也更加流畅，美图触达社交平台流量的窗口也变窄了。

虽然美图定位为“社交应用”，但美图并没有“社交基因”。 2020下半年美图秀秀用户使用时长仅为16.1分钟，其他社交应用无法比拟。

忐忑之下，美图只能继续尝试与风口结合，试图拓宽“美妆”产品矩阵，探索更多变现方式，可惜始终没有成功。

从 2013 年到 2017 年，美图超过 60% 的收入来自美图的手机业务。 2019年4月，美图将品牌授权给小米，今年3月收回手机品牌授权，宣布停业。

美图于2017年2月推出电商平台“美图”，但一个月后停产；同年10月，美图推出升级版“美图美妆”，仅运营一年。

在社交平台广泛发展后，美图也尝试社交。最初，社区建立在美图秀秀之上，2020年陆续推出“亮点”和“步方”两款特色社交产品。目前，《亮点》最后一次版本更新是11个月前，而《步方》App日下载量不足100次，在社交领域很难有所建树。

今年4月，美图发布了一款“幽颜清医美”。据其APP介绍，它只为用户提供医美产品的购买服务，并无其他亮点。医美服务行业竞争异常激烈，已初步定型。新氧成为“医美第一股”。此外，还有悦美、更美、美白等众多医美产品，延庆医美能否突围，尚不得而知。 .

在《富士研报》看来，美图掉到了一个热点，立刻跑到了下一个热点。虽然屡战屡败的精神值得称道，但问题是：美图不是追风的粉丝，而是追风的猪。作为热门曲目的追随者，美图缺乏先发优势。虽然会浮在空中一时，但当行业竞争白热化或赛道趋于平静时，美图很容易掉队。

跟上热点的节奏固然重要，但从根本上说要有预判甚至创造风口的能力，否则发展决策总是会被动地跟随市场。这需要深厚的行业积累、技术准备和领导眼光，不能指向具体的行动。

值得注意的是，截至2020年底，美图净资产仅为35.68亿元，其中账上现金为21.82亿元。加上美图2021年购买的1亿美元加密货币，美图只剩下约15.31亿现金。在下一次追势之前，账户上的小净资产能否支撑美图继续追势？

风停了，美图怎么办？

猪也可以在风口上飞。然后风停了，那些猪怎么了？美图就像一头飞过的猪，降落后还没有应对残酷的生存环境。

早年“寻找美图基因”时，蔡文生曾考虑打造美图商业帝国。如今，选择短期、快节奏的货币投机，更像是对屡次失败的商业尝试的妥协。这是一种投机行为，而且完全取决于它的胆量 - 具有可预测的结果。

面对比特币的持续下跌，投机失利大概率会拖累美图的业绩。时间也是缘分和运气比特币长什么样图片，或许一飞冲天，就是美图逐风最大的成就。

本文来自微信公众号“bueryanjiu”（ID：bueryanjiu），作者：豆浆拿铁。 36氪授权发布。