比特币期货在即，全球首个电子资产指数家族编制详解

从MVIS推出的指数系列可以看出，这个指数家族不仅包括比特币、比特币现金、以太币、莱特币等典型电子货币的单项价格指数，还包括一揽子电子货币指数。 事实上，在此基础上，MVIS进一步扩展了一些指数，如大盘、中盘、小盘电子货币指数，这些指数已经具有股指的感觉。

那么，电子货币指数与股票指数的编制有什么区别呢？ 相信了解电子货币交易的朋友应该很容易想到一个难点，就是以比特币为例，它在全球大量的交易平台上进行交易，每天7*24小时不间断交易。 就股票而言，虽然理论上一家公司可以在全球多个交易所上市，但毕竟具有全球资产地位的交易所并不多。 在运营方面，一家公司只会选择有限的几家交易所上市，所以，通常我们也会用其主要上市交易所的股价和货币作为描述。 在指数编制方面，通常基于一个市场纳入一只股票。 例如，中国平安一般将A股上市公司纳入A股指数，将港股纳入港股指数。

电子货币的现状是交易所众多，优胜劣汰还没有达到今天证券交易所的水平。 它本身没有像中国证监会那样的审核监管机构，所以设立门槛比较低。 MVIS 是如何做到的？ 这方面需要充分利用像CryptoCompare这样的专业公司。 CryptoCompare 将列出主要交易所，并成为指数收集数据的来源。 目前涉及的交易所很多，这里只列举一部分。

某种电子货币对应的当前价格将通过从这些市场中采样的数据，结合相应市场的流动性和其他权重来计算。 目前该指数以美元计价，每15秒计算一次，给出相应的数据。

在此基础上比特币期货对冲，以比特币为例，形成MVIS的比特币价格指数：

由于与CryptoCompare合作，该指数家族的品牌为MVIS CryptoCompare。 本次比特币价格指数全称：MVIS CryptoCompare Bitcoin Price Index，指数代码：MVBTC。 请注意是“价格指数”，不是“价格”。

通过抽取更多的电子币，可以形成一篮子电子币指数。 目前MVIS主要选取100个模型组成其区块链货币100指数。 选择标准很简单，主要是市值。 事实上，这100只电子币已经占到所有电子币市值的95%以上。 此外，该指数还充分考虑了“分叉”等情况。 当其计划出现分叉时，将进行相应的新币生成和份额调整计划准备工作。

当然，在具体选择上也会有一些套路。 比如在100指数中，前80名其实是按市值计算的，而另外20个是从市值在81到120的电子币中挑选出来的。在这100个电子币中，大盘股的划分（前 20 个电子币）、中盘（中间 30 个电子币）、小盘（剩余 50 个电子币）进行组合，构成本指数下的市值细分指数。

从过去一年的走势来看，图中是电子货币100指数，以及大盘、中盘、小盘指数的走势。 可以看出，大盘和100指数的走势基本一致，反映了大盘电子货币的占比，而中盘电子货币指数的走势最为波动，收入也是最大的。 在过去的一年里，涨幅超过了24倍，最高的甚至可以达到30倍。

看看 100 指数中的顶级电子硬币。 其实这和指数成份股类似。 随着价格的变化，电子币的市场价值发生变化，这个比例也发生变化。 显然，前几名的电子币币种占了很大的比重。

我们来看看中盘电子货币指数的成份股：

估计除了在币圈玩的朋友比较熟悉，大部分人看到后真的不知道这是个什么鬼。 然而，这恰恰是指数投资的价值所在，因为虽然比特币等仍是炒作的主要对象，但一些小币种也在不时被炒作，普通投资者投资单一货币可能风险极大，投资一篮子中小币种中，风险相对较小，关注度相对较低，从早前几个指数的走势对比也可以看出。

就更广泛的电子货币投资而言，不同货币之间确实存在很大差异。 例如，在100指数中，过去一年收益最高的货币如下：

可以看到，排名第一的Bancor一年涨了735倍。 但是比特币期货对冲，如果投资不当，损失将是巨大的：

可以看出，在100指数中，过去一年表现最差的币种也是无人问津。 因此，在今天，很多投资者就像投资“十年十倍股”一样，希望找到下一个爆款电子货币，因为他们看到了比特币这样的大币暴涨行情，而他们似乎已经错过了。 然而，与股票不同的是，股票背后有公司，你可以分析他们的业务和增长。 电子币需要更多的社区认可和资本推动。 在此背景下，类似的投资风险太大，指数投资也是一种工具。

不过，鉴于流动性问题，MVIS和VanEck的人士也表示，从产品设计的角度来看，e币5指数和e币25指数可能更合适，e币币种数量涉及的要少得多，但在实践中，这些币种已经涵盖了主流币种，可以相对方便的进行买卖。 所以这里涉及到另外一个问题，就是比特币ETF，或者比特币基金等更多类似的产品，对电子币价格的影响。 显然，从供求关系来看，打通了个人投资比特币门槛较低的渠道，从而增加了需求。 然而，电子硬币的通常供应是有限的。 比如比特币虽然还在挖，但是有一个上限，挖新的比特币越来越难。 因此，类似于股票，“流通股”是有限的。 ，在这样的供求关系下，比特币的价格自然会进一步上涨。 但从另一个角度来看，如果有更多的资金和机构资金流入，再加上相关衍生品的出现，也可能成为保持比特币价格相对稳定的力量。

关于比特币，自诞生以来，争论依然没有停止的迹象，尤其是围绕它是不是“货币”的“意识形态”争论更是激烈。 此外，在ICO等一些场景中，已经展现出一定的“通用等价物”作用，这也让传统银行业有种大敌的感觉。 在痛斥比特币的风险和荒谬的同时，不得不正视区块链技术，开始研究并尝试使用它。 从现实的角度来看，对于基金公司来说，不管是货币、商品，还是什么鬼，只要没有法律禁止，都应该尽量介入，为投资者服务。 在这方面，VanEck是一家比较活跃的公司，因为MVIS本身就是VanEck集团旗下的一家指数公司，自然而然地在指数编制过程中开始探索产品化。

早在 8 月份，VacEck 就向 SEC 申请了 VanEck Vectors 比特币策略 ETF 等产品。 当时，为了打消SEC的疑虑，还提出了一个折中的办法，即计划只投资基金持仓的25%。 比特币，其他会以货币基础和国债等固定收益产品为基础，以稳定基金价格。 同时，也提出了本基金的投资标的，将包括比特币期货和期权的衍生品。 而SEC给出的答复，大意是比特币期货还没有出来，等比特币期货出来再说吧。 从这一点来看，SEC实际上为比特币ETF的发行设定了先决条件。 对于VacEck来说，因为相关指数产品设计的准备工作，SEC发行此类ETF后，相信会是第一批吃螃蟹的公司。 届时，我们还将看到比特币ETF的实际效果如何。

对于投资者来说，比特币或一篮子电子货币ETF的优势在于，虽然在各种电子货币交易平台上开户并不难，但将资金转过去类似于将资金转入美股。 但是，毕竟从整体投资操作的角度来看，这会形成两个独立的账户，降低你资金的整体流动性。 有了比特币ETF，你只需要有一个美股账户，就可以根据情况投资比特币ETF，也可以在某个时候卖掉，投资其他标的，大大增加了灵活性。 另外，作为基金产品，运营机构也会慎重考虑平台被黑等问题，选择合适的平台，为您在比特币投资中遇到一些麻烦形成一个“黑匣子”，为您省去很多后顾之忧. 而同理，比如指数投资，甚至未来一些与比特币期货结合的对冲和做空基金产品，你个人投资电子货币就更难了。 总之，比特币投资是一种波动性大、风险大的投资，但毕竟是投资标的。 未来更多的比特币ETF产品，至少能给大家提供更多的选择，扩大一些自由选择的空间，总是好的。

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